今晚大非农（2025年8月非农就业报告前瞻）

2025-09-05   

市场预期

• 新增非农就业：7.5万人（前值7.3万，区间0–14.4万）。

• 失业率：预计升至4.3%（前值4.2%）。

• 薪资：环比+0.3%，同比放缓至3.8%。

• 市场已基本消化 9月降息25个基点，关键在于是否触发 50基点降息。

50基点降息触发条件

• 渣打银行：新增就业 < 4万，失业率 ≥ 4.4%。

• 若数据极弱，美联储或考虑更激进宽松。

先行指标显示疲软

• ADP就业：+5.4万（远低于前值10.6万）。

• 首申失业金人数：上升。

• 挑战者报告：招聘意愿创2009年来最低，裁员激增。

• JOLTS职位空缺：失业人数首次超过空缺岗位。

• 消费者信心：就业乐观度下降。

潜在黑天鹅

• 基准修正（9月9日公布）：或下调50万–100万就业，意味着过去一年月均新增被高估4–8.5万人。

• 2024年类似修正曾直接推动美联储降息。

市场定价与情景（摩根大通/期权市场）

• 标普500报告日预期波动仅0.7%，属历史低位。

• 新增就业落点及概率：

• <4万：标普跌0.25%–0.75%（5%概率）。

• 6.5–8.5万：标普涨0.5%–1%（40%概率，最受欢迎）。

• 17.5万：或迫使美联储暂停降息。

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