预计欧央行本周再度按兵不动

2025-09-08

欧洲央行将在本周四的政策会议上大概率维持利率不变，这意味着其政策利率将连续第二次停留在2%。投资者更关心的并非利率本身，而是欧洲央行是否会释放降息周期已结束的信号。

7月，行长拉加德曾释放鹰派言论，使市场对进一步宽松的预期明显降温。随着欧盟和美国达成贸易协议，以及欧元区经济数据表现坚挺，决策层暂时缺乏新的行动理由。苏黎世保险集团首席市场策略师Guy Miller指出，当前的按兵不动令政策制定者感到放心。

不过，贸易局势依然是潜在的风险。拉加德曾表示，欧盟15%的关税协议与欧洲央行预期的基准差距有限。但部分经济学家担忧，关税的冲击或将在未来几个月逐步显现，甚至可能进一步升级。荷兰国际集团的Carsten Brzeski直言，他对该协议的怀疑比欧洲央行态度更强烈。

关于降息周期是否已经画上句号，市场并无定论。虽然不少经济学家认为欧洲央行已结束降息，但交易员依然押注到明年夏季还有约七成概率再度降息。如果关税冲击放大、美国降息推高欧元、债市承压或通胀低于预期，欧洲央行可能不得不重启宽松。反之，若德国的刺激措施见效，也不排除未来重新讨论加息的可能。

法国政治局势是另一大不确定性。随着紧缩政策引发社会争议，法国政府面临信任投票考验。如果市场对法国债市产生压力，外界可能再度关注欧洲央行是否启用“传导保护工具”（TPI）。但从历史经验看，除非出现更大范围的风险蔓延，欧洲央行启动该工具的可能性依然较低。

值得注意的是，欧洲央行也在密切观察全球央行独立性的前景。拉加德公开警告称，美国若试图罢免美联储主席鲍威尔，将对全球经济构成严重威胁。分析人士认为，美联储一旦在政治压力下过度宽松，可能推高欧元区金融紧张程度，进而增加欧洲央行的政策压力。

最终，欧洲央行本周大概率选择观望，但市场的目光将紧盯其未来措辞：是确认宽松周期告一段落，还是为新的政策空间保留余地。